Skip to content
ssc.gov.vn
Diễn đàn chứng khoán
Thị trường chứng khoán Việt Nam quý I và triển vọng quý II/2021 - “Kỳ vọng những đỉnh cao mới”
270
15/04/2021

Quý I khởi đầu thuận lợi, thị trường chứng khoán Việt Nam tiệm cận đỉnh lịch sử

Tiếp nối đà tăng trưởng ấn tượng trong quý IV/2020, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam khởi đầu năm 2021 đầy hứng khởi nhờ sự hậu thuẫn của dòng tiền trong nước. Chỉ trong nửa tháng 1, chỉ số VN Index đã ghi nhận mức tăng trưởng tới 8,2% và nhanh chóng tiệm cận vùng đỉnh lịch sử 1.200 điểm. Tuy nhiên cũng chỉ từng đấy thời gian, chỉ số VN Index đã chứng kiến cú điều chỉnh giảm tới 14,3% từ đỉnh (-7,2% so với cuối năm 2020) và tạo đáy tại mức 1.023,94 điểm (chốt phiên giao dịch ngày 28/1/2021) sau khi Việt Nam chứng kiến đợt bùng phát dịch COVID-19 lần thứ 3.

Tháng 2/2021, nhà đầu tư đã lấy lại được sự bình tĩnh khi Việt Nam kiểm soát được làn sóng lây nhiễm COVID-19 thứ 3. Chỉ số VN Index phục hồi nhanh lên mức trên 1.100 điểm với sự dẫn dắt của nhóm cổ phiếu blue-chips và chốt tháng này tại mức 1.168,47 điểm, tăng 10,6% so với cuối tháng 01/2021.

Bước sang tháng 3/2021, tâm lý thị trường giằng co mạnh giữa một bên là tâm lý hứng khởi của nhà đầu tư nội và một bên là lo ngại về động thái bán ròng mạnh của nhà đầu tư nước ngoài (ĐTNN). Chỉ số VN Index dao động trong kênh giá tương đối hẹp trong khoảng 1.140 - 1.200 điểm. Riêng trong tháng 3/2021, chỉ số VN Index đã có 2 lần thử thách vùng kháng cự 1.200 điểm nhưng đều phải tạm thời lùi bước do sự chưa đồng thuận của dòng tiền ngoại. Chốt tháng 3/2021, chỉ số VN Index dừng chân tại mức 1.191,44 điểm, tăng nhẹ 2,0% so với cuối tháng 2 và cao hơn 7,9% so với mức đóng cửa năm 2020.

Kiểm soát tốt dịch bệnh và vĩ mô ổn định là nền tảng để thị trường duy trì xu thế tăng điểm

Trong quý I/2021, TTCK Việt Nam biến động tương đối mạnh do những luồng thông tin tiêu cực và tích cực thay nhau chi phối. Những thông tin tiêu cực như sự bùng phát của làn sóng lây nhiễm COVID-19 thứ 3 tại Việt Nam; xu hướng tăng lên của lãi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) Mỹ; lo ngại lạm phát sớm quay trở lại; và xu hướng bán ròng của nhà ĐTNN đã khiến cho TTCK Việt Nam có những thời điểm “suýt” đi chệch đường ray. Tuy nhiên, nhờ sự thành công của Chính phủ trong việc kiểm soát sự lây lan của dịch bệnh và sau đó là dập tắt hoàn toàn đà lây nhiễm COVID-19 lần thứ 3 đã giúp nền kinh tế Việt Nam duy trì tăng điểm tích cực trong quý I/2021. GDP quý I/2021 tăng trưởng 4,48% so với cùng kỳ năm ngoái, là mức tăng trưởng đáng khích lệ trong bối cảnh dịch bệnh quay trở lại. Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) tháng 3 đạt 53,6 điểm, cao nhất trong 27 tháng. Giá trị xuất nhập khẩu quý I/2021 tăng mạnh 24% so với cùng kỳ năm trước. Lạm phát bình quân quý I/2021 ở mức 0,3%, mức tăng thấp nhất của quý I trong 20 năm qua. Tỷ giá ổn định, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp. Chính sự kiểm soát tốt dịch bệnh và ổn định của vĩ mô đã là bệ đỡ vững chắc giúp TTCK đứng vững trước những “cơn gió ngược” và quay trở lại xu thế tăng điểm trong nửa sau của quý I/2021.

Các cổ phiếu tác động mạnh nhất đến thị trường

Ngân hàng và bất động sản là hai ngành đóng góp nhiều nhất vào tăng trưởng của chỉ số VN Index  trong quý I/2021. Trong đó, cổ phiếu TCB ghi nhận mức tăng giá 35,1% so với cuối năm 2020 và đóng góp 9,9 điểm (10,5%) vào mức tăng chung của chỉ số. Tiếp theo là cổ phiếu VPB với mức tăng 40,4% kể từ đầu năm 2021, đóng góp 8,4 điểm (9,0%) vào mức tăng chung. Các cổ phiếu ngân hàng khác như CTG, VIB, MBB cũng ghi nhận mức tăng giá tích cực.

Nhiều cổ phiếu bất động sản cũng diễn biến tích cực trong quý I/2021, trong đó VIC tăng 8,7% kể từ đầu năm, đóng góp 8,4 điểm (8,9%) vào mức tăng chung của chỉ số VN Index, tiếp đến là VHM, BCM và NVL.

Các cổ phiếu thuộc các ngành khác thuộc Top 10 đóng góp nhiều nhất vào mức tăng của chỉ số VN Index bao gồm HPG và FPT.

Ở chiều ngược lại, cổ phiếu ngành thực phẩm và đồ uống có diễn biến khá tiêu cực trong quý I/2021 so với cuối năm 2020, bao gồm VNM (-8,7%), SAB (-9,3%), GTN (-17,5%) và BHN (-5,8%).

Thị trường thiết lập mức cao mới về thanh khoản

TTCK tiếp tục chứng kiến sự bùng nổ của thanh khoản với giá trị giao dịch (GTGD) bình quân quý I/2021 đạt 19.274 tỷ đồng/phiên, tăng gấp 4 lần so với cùng kỳ năm 2020 và tăng 1,6 lần so với GTGD bình quân quý liền trước. Dòng tiền từ nhà đầu tư trong nước tiếp tục đổ mạnh vào thị trường là yếu tố chính thúc đẩy thanh khoản thị trường. Theo số liệu từ Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD), trong 2 tháng đầu năm, thị trường ghi nhận số tài khoản mở mới lên tới hơn 144 nghìn tài khoản, tăng gấp 5,6 lần so với cùng kỳ năm trước và bằng 36% tổng lượng tài khoản mở mới của cả năm 2020.

Top 10 cổ phiếu có thanh khoản cao nhất trên Sở Giao dịch Chứng khoán Tp. Hồ Chí Minh (HOSE) đa phần là các mã blue-chip, với HPG có thanh khoản cao nhất khi chiếm tới 5,1% thanh khoản toàn thị trường. 6 cổ phiếu tiếp theo trong danh sách đều là cổ phiếu ngân hàng - chứng khoán, bao gồm TCB (3,1%), STB (3,1%), MBB (2,6%), CTG (2,2%), SSI (2,1%) và ACB (2,0%). 3 cổ phiếu còn lại trong danh sách top 10 thánh khoản là VNM (1,9%), NVL (1,7%) và KBC (1,6%). 

Nhà ĐTNN tiếp tục bán ròng

Nhà ĐTNN bán ròng tới 650 triệu USD cổ phiếu trên TTCK Việt Nam trong quý I/2021, bằng 90% tổng giá trị bán ròng của cả năm 2020. Việc nhà ĐTNN bán ròng trên TTCK Việt Nam được kích hoạt bởi dòng tiền nước ngoài rút ròng khỏi các TTCK mới nổi và cận biên trong bối cảnh lợi suất TPCP Mỹ tăng.

VIC là cổ phiếu được nhà ĐTNN mua ròng mạnh nhất trong quý I/2021 với giá trị mua ròng đạt 72 triệu USD, tiếp theo là KBC (41 triệu USD), MWG (36 triệu USD), NVL (28 triệu USD) và PLX (19 triệu USD). Trong khi đó, nhà ĐTNN bán ròng mạnh nhiều mã cổ phiếu vốn hóa lớn như VNM (-178 triệu USD), HPG (-176 triệu USD), CTG (-120 triệu USD), POW (-65 triệu USD) và VCB (-62 triệu USD).

 

TTCK Việt Nam quý II/2021: Kỳ vọng những đỉnh cao mới  

TTCK Việt Nam quý II/2021 với nhiều thông tin tích cực và thận trong đan xen tác động đến xu hướng chuyển động của chỉ số VN Index.

Xét về các yếu tố không thuận lợi, chúng tôi dự báo rằng, TTCK quý II/2021 cũng sẽ phải đối mặt với những trở ngại và thách thức. Trước hết, dịch COVID-19 sẽ ảnh hưởng đến tiến trình phục hồi của nền kinh tế và tâm lý nhà đầu tư. Với diễn biến khó lường của dịch COVID-19 trên thế giới đang tiềm ẩn nguy cơ cao lây lan vào Việt Nam. Điều này có thể khiến cho quá trình phục hồi của một số ngành diễn ra chậm hơn, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ như du lịch, vui chơi giải trí, giao thông, lưu trú và ăn uống, từ đó cản trở quá trình phục hồi của nền kinh tế. Bên cạnh đó, nhà đầu tư trong và ngoài nước có thể cân nhắc trì hoãn kế hoạch mở rộng sản xuất kinh doanh do tình hình dịch bệnh diễn biến phức tạp... 

Tiếp đến là sự lo ngại lạm phát quay trở lại. Đà tăng mạnh của giá một số loại hàng hóa trên thị trường quốc tế trong thời gian qua có thể kéo theo chi phí sản xuất của doanh nghiệp tăng lên và làm tăng nguy cơ lạm phát. Đặc biệt, VNDIRECT dự báo mặt bằng lạm phát quý II sẽ tăng mạnh so với mức thấp của quý I/2021, chủ yếu do chỉ số giá lĩnh vực giao thông tăng cao. Cụ thể, giá dầu Brent bình quân quý I/2021 dự báo đạt 62 USD/thùng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước. Điều này kéo theo giá thành các dịch vụ giao thông tăng cao. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng lạm phát sẽ hạ nhiệt trong nửa cuối năm 2021 nhờ thành công trong kiểm soát giá lương thực, thực phẩm và vẫn đạt mục tiêu của Chính phủ là dưới 4%.

Ngoài ra, do lãi suất huy động đang nhích tăng nên chúng tôi cho rằng dư địa để giảm thêm lãi suất không còn nhiều vì: (1) lạm phát có dấu hiệu quay trở lại, (2) nhu cầu tín dụng gia tăng cùng với xu hướng phục hồi của nền kinh tế, kéo theo nhu cầu huy động vốn của các ngân hàng tăng lên; và (3) thị trường bất động sản tại một số địa phương có dấu hiệu tăng nóng khiến Ngân hàng Nhà nước sẽ cân nhắc thận trọng hơn trong việc nới lỏng thêm chính sách tiền tệ. Theo thống kê của VNDIRECT RESEARCH, mặt bằng lãi suất huy động của các ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân đã tăng 15 điểm cơ bản trong tháng 3 vừa qua. Chúng tôi cho rằng, lãi suất huy động có thể tăng nhẹ trong giai đoạn từ nay đến cuối năm 2021. 

Mặt khác, tình trạng nghẽn lệnh chưa thể giải quyết triệt để trong một sớm một chiều. Điều này có thể kìm hãm dòng tiền vào TTCK trong ngắn hạn cũng như ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, quý II/2021 vẫn có những yếu tố thuận lợi mang đến nhiều kỳ vọng về chu kỳ tăng trưởng mới. Thứ nhất, tiêm chủng vắc-xin giúp thúc đẩy quá trình mở cửa trở lại của một số nền kinh tế lớn: các nước có tỷ lệ tiêm chủng vắc-xin COVID-19 cao như Mỹ, Anh, Nga có thể đẩy nhanh quá trình mở cửa trở lại nền kinh tế trong quý II/2021, điều này sẽ thúc đẩy nhu cầu nhập khẩu hàng hóa từ bên ngoài, trong đó có Việt Nam. 

Thứ hai, nền kinh tế Việt Nam được dự báo phục hồi nhanh hơn trong quý II/2021. Theo dự báo của VNDIRECT, nếu kiểm soát tốt tình hình dịch bệnh COVID-19, tăng trưởng GDP quý II/2021 của Việt Nam có thể đạt trên 7% từ mức thấp của cùng kỳ năm 2020 (quý II/2020 tăng trưởng GDP của Việt Nam chỉ đạt 0,36%). Công nghiệp và xây dựng sẽ là đầu tàu dẫn dắt đà tăng trưởng của nền kinh tế. Số liệu quý I/2021 đã cho thấy những tín hiệu khởi sắc như GDP ngành chế biến chế tạo tăng 9,45%, cao hơn mức tăng trưởng 7,12% của quý I/2020 và mức 8,63% của quý IV/2020. Chỉ số PMI đạt mức cao nhất 27 tháng, cho thấy xu hướng phục hồi nhanh hơn của ngành chế biến chế tạo trong những tháng tới. Dòng vốn đầu tư trực tiếp (FDI) có xu hướng tăng trưởng trở lại, thúc đẩy cầu đối với bất động sản khu công nghiệp và xây dựng.

Thứ ba, bệ đỡ từ tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết (DNNY). Đà phục hồi về lợi nhuận của các DNNY đã bắt đầu kể từ quý IV/2020 và được dự báo sẽ tiếp diễn trong những quý tới nhờ môi trường vĩ mô trong nước và quốc tế thuận lợi hơn. Dự báo lợi nhuận của các DNNY trên HOSE trong năm 2021 có thể đạt mức tăng trưởng 23% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự tăng trưởng EPS sẽ kéo theo mặt bằng định giá của thị trường về mức hấp dẫn hơn trong những quý tới.

Thứ tư, nhà ĐTNN được kỳ vọng giảm bán ròng và có những giai đoạn quay trở lại mua ròng trên TTCK Việt Nam. Thông tin về việc quỹ Fubon FTSE Vietnam ETF đến từ Đài Loan đã gọi vốn thành công hơn 4.000 tỷ đồng trong phiên IPO ngày 24/3/2021 đã tạo tâm lý hứng khởi cho cộng đồng nhà đầu tư trong nước. Quỹ này có quy mô huy động vốn tối đa lên tới 10 tỷ Đài Tệ (khoảng 8.100 tỷ đồng) và dự kiến sẽ bắt đầu giải ngân vào TTCK Việt Nam từ đầu quý II/2021. Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng các quỹ đang theo dõi thị trường cận biên của MSCI, đặc biệt là quỹ IShares MSCI Frontier 100 ETF, sẽ tiếp tục nâng tỷ trọng cổ phiếu Việt Nam trong danh mục theo lộ trình đã được MSCI công bố trước đó. Dòng tiền mới từ các quỹ này sẽ góp phần giảm đà bán ròng của nhà ĐTNN trong thời gian vừa qua.

Cuối cùng là định giá thị trường vẫn ở mức tương đối hấp dẫn, P/E của VN Index tại ngày 31/3/2021 ở mức 18,5 lần (theo Bloomberg), cao hơn 12,8% so với mức bình quân 5 năm gần đây là 16,4 lần. Với dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE tăng trưởng 23% trong năm 2021, P/E forward năm 2021 của VN Index ở mức 16 lần (thấp hơn mức bình quân 5 năm và thấp hơn mức định giá hợp lý là 17,5 lần dựa trên lãi suất huy động bình quân kỳ hạn 1 năm của các ngân hàng thương mại thời điển hiện tại ở mức 5,7%/năm). 

Thị trường vượt đỉnh lịch sử, hướng tới vùng 1.250 - 1.300 điểm trong quý II/2021?

Với những thông tin hỗ trợ như đã phân tích ở phía trên, chúng tôi cho rằng TTCK Việt Nam có đủ cơ sở để vượt đỉnh lịch sử 1.200 điểm trong quý II/2021 và hướng tới việc thiết lập các đỉnh cao mới. Trong nửa đầu quý II/2021, thị trường có thể duy trì xu thế tăng điểm nhờ thông tin về kết quả kinh doanh quý I/2021 tích cực và việc quỹ Fubon ETF bắt đầu giải ngân vào TTCK Việt Nam. Chỉ số VN Index có thể hướng tới  vùng 1.250 - 1.300 điểm trong nửa đầu quý II/2021. Tuy nhiên, trong nửa sau của quý II/2021, nhà đầu tư cần cẩn trọng khi thị trường bước vào vùng trũng thông tin và mối lo ngại về lạm phát quay trở lại. Thị trường có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn trong nửa sau quý II/2021.

Các ngành được dự báo có triển vọng kinh doanh tích cực trong quý II/2021 bao gồm ngành ngân hàng, bất động sản, bán lẻ và nhóm ngành xuất khẩu (thép, thủy sản, cao su, đồ gỗ). Cụ thể, ngành ngân hàng được hưởng lợi từ: (1) tín dụng được dự báo tăng tốc kể từ quý II/2021 sau khi làn sóng lây nhiễm COVID-19 lần ba được đẩy lùi và nền kinh tế phục hồi và (2) Thông tư 031 ra đời có tác động tích cực trong ngắn hạn và dài hạn đến hoạt động của các NHTM như cho phép kéo dài thời gian cơ cấu lại nợ, giãn bớt lộ trình trích lập dự phòng. Triển vọng ngành bất động sản được dự báo tươi sáng hơn trong quý II/2021 nhờ: (1) cầu nhà ở phục hồi cùng với đà phục hồi của nền kinh tế và thu nhập của người dân và (2) theo quan sát của chúng tôi, các chủ đầu tư bắt đầu đẩy mạnh “ra hàng” kể từ quý II/2021, tạo cơ sở ghi nhận doanh thu và lợi nhuận cao hơn trong các quý tới. Đặc biệt, nhóm ngành xuất khẩu (bao gồm thép, cao su, thủy sản, đồ gỗ) được hưởng lợi từ số lượng đơn đặt hàng mới từ nước ngoài tăng mạnh trong bối cảnh các nền kinh tế lớn dần mở cửa trở lại và bắt đầu quá trình tái thiết nền kinh tế hậu đại dịch COVID-19.

Các bài viết khác: